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市说新语丨深化改革带来不一样的A股

■ 中国经济时报记者张炜

2021年1月,A股小幅上涨,市场情绪高昂,日成交多次突破1万亿元,新基金发行火爆。深化资本市场改革带来不一样的A股,A股成熟度逐渐提高,韧性增强。

A股曾经多次上演过全面牛市行情,但难改“牛短熊长、暴涨暴跌”格局。而最近几年,随着市场对外开放,外资引入,以及养老金、保险资金等国内机构入市步伐加快,A股投资者结构逐渐完善,市场风格发生变化。A股市场韧性增强,抗风险能力提高,市场理性意识提升,市场生态更加有效。

A股与2017年以前相比的不一样,主要表现在三方面。其一,股票发行注册制与退市制度改革,打通“进口”与“出口”两端,优胜劣汰机制加快。2021年,资本市场将由这两项基础制度改革带来深刻变化。IPO与退市常态化,新股发行定价市场化,加剧炒小、炒短、炒差、炒新“四炒”风险。

 其二,在产业结构升级和融资结构转变的背景下,投资赛道化、龙头化,价值投资逐渐显现优势。行业赛道好、业绩良好及有“护城河”的核心资产企业,股价屡创新高。一边是百元股数量增多,1月25日达168只,刷新历史新高;另一边低价股扩容,跌破1元的面值退市股不断出现,今年以来已有ST天夏与*ST长城触发面值退市情形。

其三,市场机构化进程加速,机构持股市值占比提高,话语权上升。今年1月,境内专业机构持有A股流通市值及交易金额的占比均处于近年来的最高水平。另据中信证券最新预测,5年后机构投资者持有自由流通市值占比将由22%提升至31%,外资与公募基金是最大增量,而散户占比将由29%下降至22%。

图片来源:新华社

■ 中国经济时报记者张炜

2021年1月,A股小幅上涨,市场情绪高昂,日成交多次突破1万亿元,新基金发行火爆。深化资本市场改革带来不一样的A股,A股成熟度逐渐提高,韧性增强。

A股曾经多次上演过全面牛市行情,但难改“牛短熊长、暴涨暴跌”格局。而最近几年,随着市场对外开放,外资引入,以及养老金、保险资金等国内机构入市步伐加快,A股投资者结构逐渐完善,市场风格发生变化。A股市场韧性增强,抗风险能力提高,市场理性意识提升,市场生态更加有效。

A股与2017年以前相比的不一样,主要表现在三方面。其一,股票发行注册制与退市制度改革,打通“进口”与“出口”两端,优胜劣汰机制加快。2021年,资本市场将由这两项基础制度改革带来深刻变化。IPO与退市常态化,新股发行定价市场化,加剧炒小、炒短、炒差、炒新“四炒”风险。

 其二,在产业结构升级和融资结构转变的背景下,投资赛道化、龙头化,价值投资逐渐显现优势。行业赛道好、业绩良好及有“护城河”的核心资产企业,股价屡创新高。一边是百元股数量增多,1月25日达168只,刷新历史新高;另一边低价股扩容,跌破1元的面值退市股不断出现,今年以来已有ST天夏与*ST长城触发面值退市情形。

其三,市场机构化进程加速,机构持股市值占比提高,话语权上升。今年1月,境内专业机构持有A股流通市值及交易金额的占比均处于近年来的最高水平。另据中信证券最新预测,5年后机构投资者持有自由流通市值占比将由22%提升至31%,外资与公募基金是最大增量,而散户占比将由29%下降至22%。

图片来源:新华社

上述三方面相辅相成,使A股走出结构性行情。注册制的持续推进将使上市股票数量增多,但核心资产是稀缺的,依然会受到资金青睐。有机构预测,5年后,A股市值排名前5%的大公司,市值占比将由2020年的51%提升至约70%。与此同时,退市制度趋严,使绩差股与问题股被边缘化,面临市值萎缩。

以往不少散户投资者宁愿博傻垃圾股也不愿投资大盘绩优股,有的认为牛市来了只要持股不动就能够分享收益,可现在这些投资理念行不通,“赚指数不赚钱”现象突出。投资者收益两极分化,部分人靠长期持有核心资产赚得盆满钵满,而相当比例的散户难解炒股赚钱难题,炒小炒差亏损累累。对于A股眼下是否属于牛市,不少散户不认同,而机构眼里以核心资产为代表的结构性牛市火爆。2020年上证指数与创业板指分别上涨13.87%、64.96%,主动权益类基金平均收益率逾45%,百余只偏股型基金净值翻倍,但全年上涨的股票数量只占52.1%,散户亏损比例不低。东方财富网的一份问卷调查显示,48.1%的股民2020年投资亏损,其中31.4%的股民亏损达20%以上。

如果一心想着炒热点、赚快钱、赚大钱,那么散户投资者大概率还是赚钱难。正因为投机赚钱难,“炒股不如买基金”的观念渐渐深入人心,推动新入市的投资者更倾向于买基金,而这进一步突出A股“赛道化、龙头化、机构化”。因而,面对深化改革带来不一样的A股,关键是转变投资理念,回归关注基本面,回归价值投资。

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